تواجه العودة المبدئية لمنطقة جنوب الصحراء الكبرى في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى إلى أسواق رأس المال الدولية تحديات كبيرة بالفعل مع تزايد قلق المستثمرين العالميين بشأن الانتخابات الرئاسية الأمريكية المقبلة. وتلقي حالة عدم اليقين هذه بظلالها على جهود المنطقة لتأمين رؤوس الأموال الأجنبية التي تشتد الحاجة إليها، في الوقت الذي بدأت فيه المنطقة تشهد بعض النجاح بعد غياب طويل.
هذا العام، تمكنت خمس حكومات فقط من أصل 49 حكومة في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى – كينيا والسنغال وساحل العاج وبنين والكاميرون – من بيع سندات دولارية. وقد جمعت هذه الجهود مجتمعة 6.2 مليار دولار أمريكي، وهو مبلغ لا يزال أقل من المبلغ المتراكم في مثل هذا الوقت من العام الماضي. ومع ذلك، فإن القدرة على الحفاظ على هذا الزخم معرضة للخطر الآن مع اقتراب الأسواق الناشئة من شهر أغسطس، وهي فترة بطيئة تقليديًا لمبيعات السندات بسبب العطلات الصيفية.
تنبع الطبقة الإضافية من حالة عدم اليقين هذا العام من التطورات الدراماتيكية التي شهدتها فترة الاستعداد للانتخابات الأمريكية. فالمستثمرون يقومون بتسعير المخاطر السياسية في وقت أبكر من المعتاد، لا سيما مع العودة المحتملة لدونالد ترامب. ويتوقع العديد من مديري الأموال أن إدارة ترامب الثانية قد تتبع سياسات مالية قد تُبقي تكاليف الاقتراض العالمية مرتفعة، مما يشكل تحديًا للمقترضين ذوي العوائد المرتفعة مثل أولئك الموجودين في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى.
تاريخيًا، كانت الأشهر التي تسبق الانتخابات الأمريكية صعبة بالنسبة لإصدارات السندات من الأسواق الناشئة. في عام 2019، كانت هناك ثلاث عمليات بيع فقط من أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى بين أغسطس/آب ونهاية العام. وفي عام الانتخابات الأمريكية لعام 2020، الذي شهد أيضًا تنافس دونالد ترامب على ولاية ثانية، لم يكن هناك سوى عملية بيع واحدة من هذا القبيل.
ومن المرجح أن يكون التباطؤ المتوقع في مبيعات السندات الجديدة مدفوعًا بعوامل الطلب والعرض على حد سواء. بالنسبة للمستثمرين، تُعقد الانتخابات الأمريكية المشهد بالنسبة للديون ذات العائد المرتفع. كما أن التحول السياسي الأخير، مع حلول كامالا هاريس محل الرئيس جو بايدن كمرشح ديمقراطي قبل أقل من أربعة أشهر من الاقتراع في نوفمبر/تشرين الثاني، يزيد من حالة عدم اليقين. وتواجه هاريس معركة شاقة، حيث تُظهر استطلاعات الرأي دعمًا متباينًا وشكوكًا حول قدرتها على توحيد الأصوات المناهضة لترامب.
وبالنسبة للحكومات الأفريقية، فإن تكاليف الاقتراض المرتفعة وأعباء الديون الثقيلة بالفعل تقلل من الحافز لإصدار سندات جديدة. وتجد العديد من هذه الدول أن مصادر التمويل البديلة، مثل المساعدات الدولية والقروض الميسرة من المؤسسات متعددة الأطراف وأسواق الدين المحلية، أكثر جاذبية. وعادة ما تقدم هذه المصادر شروطًا أكثر ملاءمة وأسعار فائدة أقل مقارنة بالسندات الدولية.
واقترح المستشارون على الأرجح أن تستكمل الحكومات الأفريقية إصداراتها من السندات قبل شهر أغسطس مع ازدياد حظوظ ترامب في الانتخابات. وتدعم هذه الاستراتيجية الاتجاهات التاريخية، حيث تنخفض مبيعات السندات من المنطقة بشكل كبير في سنوات الانتخابات الأمريكية.
على الرغم من بعض التخفيف في أسعار الفائدة العالمية، إلا أنها لا تزال مرتفعة في أفريقيا بسبب استمرار التضخم المدفوع بضعف العملات. وقد أجبر ذلك العديد من الدول على الحفاظ على سياسات نقدية متشددة، مما زاد من تعقيد مشهد إصدار السندات.
وكان بعض مديري الأموال قد توقعوا بالفعل ضعف الإصدارات من أفريقيا هذا العام، حتى قبل التطورات السياسية الأمريكية الحالية. ووفقًا لاستراتيجيي مجموعة جولدمان ساكس، بما في ذلك كاماكسيا تريفيدي، فإن التوقعات بالنسبة للأصول ذات المخاطر العالية لم تعد مواتية كما كانت في بداية العام. فمع تقدم العام، من المرجح أن تطغى الانتخابات الأمريكية على التوقعات الاقتصادية الكلية الحميدة حتى على التوقعات الاقتصادية الكلية، مما قد يؤدي إلى إعادة ضبط المشهد السياسي بطريقة غير ودية لأصول الأسواق الناشئة.
تتعرض محاولة منطقة أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى للعودة إلى أسواق السندات الأولية للخطر بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بالانتخابات الرئاسية الأمريكية. ويؤدي الجمع بين تكاليف الاقتراض المرتفعة، ومصادر التمويل البديلة، والمخاطر السياسية المرتبطة بالفوز المحتمل لترامب إلى صعوبة جذب المنطقة لرؤوس الأموال الأجنبية. وكما يشير التاريخ، فإن مبيعات السندات من المنطقة قد تتباطأ بشكل كبير مع اقتراب موعد الانتخابات، مما يزيد من الضغوط على التوقعات المالية لهذه الدول.
